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湖州农家乐:证券分析:腾讯研发增强 为未来蓄力

admin 快讯 2021-11-03 146 1

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主要受金融科技及企业服务、社交及其他广告、智能手机游戏高速增长推动,腾讯控股(0700 )4Q19收入同比增长25%至1,057.7亿元(人民币,下同),略高于我们预期。2019年收入同比增长20.7%至3,772.9亿元。4Q19毛利率同比增加2.2个百分点至43.6%,研发开支占收入比重增至8.4%,可为未来增强变现能力蓄力。

海外游戏拓展成果显著

4Q19智能手机游戏(包括计入社交网络业务的部分)同比增长36.8%,增速较上季度加快,其中海外游戏收入同比增长超一倍,占网络游戏收入比重增至23%。

4Q19全球日活跃用户数最高的10款游戏中有5款为公司开发,反映游戏研发实力及海外运营能力增强,游戏业务对中国市场的依赖度降低,增长空间拓宽。保持高用户活跃度的社交产品为手游收入增长提供了坚实用户基础。

公司于短视频加入例如视频红包、30秒挑战赛等创新功能,并通过AI等技术提升用户体验,4Q19微视日活跃用户数环比增长80%,日均视频上传量环比增长70%。

我们认为随5G网络覆蓋增强、用户习惯养成等,短视频市场有望高速增长。公司短视频业务仍处于初期发展阶段,但具长视频经验、技术、内容、流量等优势,有机会成为未来亮点。

公司于2019年底成功测试将微信朋友圈人均单日最高广告曝光量进一步增加至四条,可支持微信朋友圈广告收入继续增加。4Q19媒体广告受内容排播时间的不确定性及体育赛事的转播减少影响同比下降23.8%至39.5亿元。考虑当前疫情及宏观经济形式或削弱居民线下消费意愿,商家对广告投放将更加谨慎,媒体广告复苏或仍存压力。

给买入评级目标441元

我们调整盈利预测,预计公司20年至22年的每股基本盈利分别为11.16/14.30/18.52元,以近5年远期市盈率均值35.6倍的20年预测市盈率进行估值,调整目标价至441港元。目标价相对现价有28.6%的潜在升幅,上调至「买入」评级。

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